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2020-12-15

The Macroeconomic Effects of Lockdown Policies

Stéphane Auray, Aurélien Eyquem

Un modèle de marché incomplet, avec risque de chômage endogène, prix rigides, rigidité des salaires réels et volet budgétaire, est calibré pour les pays de la zone euro et utilisé pour analyser les effets macroéconomiques des politiques de verrouillage. La modélisation de ces politiques comme un choc à la marge extensive d'ajustement du travail - une augmentation des séparations - produit des effets négatifs importants et persistants sur la production, le chômage et le bien-être, augmente l'épargne de précaution et réduit l'inflation, conformément aux premières indications sur la dynamique de l'inflation.

La modélisation des blocages en tant que choc sur la marge intensive - une baisse de l'utilisation du travail - produit des effets macroéconomiques et de bien-être faibles et de courte durée, et implique une hausse contrefactuelle de l'inflation. Sous réserve d'un choc de verrouillage (séparation), l'augmentation des dépenses publiques ou la prolongation des prestations d'assurance-chômage dans des proportions importantes est beaucoup plus efficace pour stimuler l'économie qu'en temps normal. Sur le plan quantitatif, cependant, la capacité de ces politiques à aplatir les courbes de production et de chômage reste limitée, même si ces politiques peuvent atténuer une part raisonnable des pertes globales de bien-être dues au blocage.